最近中国地产界爆出恒大创始人许家印被带走调查消息，引发外界对中国房地产市场担忧。在这背景下又有传闻指中国地产第二大商碧桂园创始人杨国强父女已经离开中国，“跑路”海外。
中国地产巨头恒大创始人许家印上月中秋之际被官宣采取强制措施后，中国地产大佬们日子越发不好过。
随着同样陷入财务困境另一地产巨头碧桂园首次面临境外违约，其创始人杨国强及女儿杨惠妍跑路消息也甚嚣尘上。碧桂园六天内两度发文，展示杨国强在碧桂园项目工作状态，试图破除市场传闻，但收效甚微。
碧桂园连续发布声明辟谣，但市场疑虑仍在蔓延，但本文分析认为，碧桂园目前面临一定经营压力，但整体实力仍较强，不太可能重蹈恒大覆辙。
本文通过梳理碧桂园创业历程，深入剖析这间中国传奇地产商如何从小企业，成长为亚洲顶级财团一，然后又堕入危机，两父女被传逃离中国故事。
碧桂园创始人杨国强父女在事业高峰期主要资产和身家情况:
杨国强
– 碧桂园股份:在2021年疑似持有碧桂园约60%股权，市值约1000亿元人民币
– 碧桂园服务集团股份:曾持有20%股份，约值150亿元人民币，后捐出大部分
– 其他上市公司股权:持有多家上市公司少量股份
– 私人飞机:拥有多架私人飞机
– 其他资产:持有大量现金、基金、债券等资产
– 总身家:高峰时近2000亿元人民币
杨国强女兒杨惠妍
– 碧桂园股份:2021年从父亲处接任董事长，持股情况不详
– 碧桂园服务集团股份:曾持有20%股份，后大部分捐出
– 私人飞机:部分私人飞机可能注册在其名下
– 总身家:高峰时可能在500亿元人民币左右
＊需要注意是，杨国强父女资产和身家非常复杂，有大量隐形资产，上述列表仅供参考。具体资产规模和持股情况不可完全公开确定。
恒大创始人被查令中国房企地动山摇
今年10月以来，中国知名房地产商恒大集团创始人许家印被带走协助调查消息传出后，立即在业内和市场造成巨大震动。许家印是改革开放以来中国最具传奇色彩地产商之一，他将一个小公司发展成为中国最大房地产商和世界500强企业之一。
然而恒大在过度融资扩张过程中严重恶化了财务状况。从2020年底开始，恒大先后违约多笔海外债务。2021年，恒大被多家评级机构下调信用评级至垃圾级。2022年，恒大多次向投资者承诺会按时兑付债券，但仍无法避免连续违约。许家印被带走调查似乎预示着恒大周转困难局面将持续。
恒大危机直接导致中国房地产市场信心下滑，股市动荡，多个房企股价下跌。分析认为，如果难以收拾局面，恒大可能会成为中国历史上最大公司破产案例之一。它任何破产都会对中国经济造成难以估量影响。
碧桂园传创始人杨国强父女跑路
在许家印被查消息传出不到一个月后10月中旬，市场上又传出中国第二大房地产商碧桂园创始人杨国强父女已经“跑路”传闻。杨国强长女杨惠妍目前担任碧桂园董事长，接替杨国强管理碧桂园业务。
随后碧桂园在其官方公号连续发文，试图破除这一传言。10月18日，碧桂园发布杨国强在碧桂园总部与来访者合影。10月19日，碧桂园再次发文强调杨国强和杨惠妍目前正处在中国境内正常工作，不存在“跑路”。
碧桂园声明并未完全平息外界疑虑。分析指出，碧桂园和恒大经历了诸多相似经营轨迹，都面临财务危机。所以市场担心，碧桂园会不会成为下一个恒大。
碧桂园上市大涨35%，以160亿股总股本计，碧桂园总市值达1163.2亿港元
碧桂园会重蹈恒大覆辙吗?
碧桂园创始人杨国强，与恒大创始人许家印有着相似传奇创业史。两人均是改革开放后从无到有创立房地产帝国第一代房地产大佬。
近年来，在房地产调控趋严大背景下，碧桂园也出现了业绩下滑和财务恶化情况。特别是2022年以来，受新冠疫情和房地产市场下行影响，碧桂园销售大幅下降，新增土地储备也在减少。
2022年8月，碧桂园未能按期支付两笔合计10亿美元海外债券息票，构成违约。这标志着，碧桂园正式陷入财务危机。之后碧桂园又承认难以支付其他多笔债券利息。
碧桂园在业务版图上也与恒大有诸多相似。两家企业均先后进军酒店、文旅、金融、文化等多元领域。它们过度扩张经营策略在低迷市场环境下成为沉重包袱。此外，碧桂园创始人杨国强最近传出要捐赠大笔财产给公益基金会，也与恒大创始人许家印过去操作类似。
但是尽管存在诸多相似处，分析认为碧桂园整体实力要强过恒大，不太可能出现恒大那样剧烈危机，主要原因有:
- 碧桂园主业仍集中在房地产开发，没有像恒大那样过度多元化;
- 碧桂园避免恒大大量依靠隐性债务融资模式;
- 碧桂园资产负债率保持在较为安全70%左右，明显优于恒大;
- 即使销售下滑，碧桂园仍能保持较高交房数量。
因此综合各方面因素，外界预计碧桂园有望避免出现恒大那样失控局面。但碧桂园经营压力在可预见未来仍将持续，各方都在密切关注其应对措施。
杨国强为了事业，凡事亲力亲为
杨国强父女会选择“跑路”吗?
关于杨国强父女已经选择“跑路”传闻，目前仍缺乏确切证据。碧桂园连番辟谣也在一定程度上平息了这种担忧。
中国严格外汇管制使大额资金境外转移非常困难。其次杨国强作为公司创始人，应该不会在企业面临困难时选择“弃船逃生”。杨惠妍作为碧桂园现任董事长，也需要积极面对经营压力，而不是选择躲避。
当然辟谣声明不等于确凿证据，杨国强和杨惠妍最近确实较少公开露面，增加了外界疑虑。因此，杨父女去向及碧桂园应对举措，仍有待市场进一步观察。不可否认，住房不炒国策下，中国房地产业已进入深度寒冬，碧桂园能否突破当前困境，会对整个行业产生影响，也影响整个中国经济是否能重振。
杨国强父女“跑路”传闻近期在市场上广为流传，然而这种说法仍略欠根据，与事实情况存在一定出入。
消息源于近期杨国强公开露面次数明显减少，仅有两次公开露面纪录，频率明显偏低。此外，多名碧桂园高管在危机来临前抛售了大量股票，手法与恒大高管类似。杨惠妍也将大量碧桂园股份捐赠给新成立家族基金会，这在外界看来对资产转移嫌疑重重。
出售资产是为准备跑路？
碧桂园采取了出售资产、减持项目股权等应对措施，与恒大做法如出一辙。所有这些迹象都让外界担心杨氏父女是不是已经做好了资产转移准备？
但我们在分析这个问题时，也应当注意一些其他因素。大规模资金转移在技术上具有一定难度，中国对资金外流也有较强监管。作为企业创始人，杨国强不太可能在企业最困难时候选择“推舟于岸”。
同样杨惠妍作为新任董事长，也需要积极面对问题，而不是选择逃避。简单辟谣声明也不能完全排除外界疑虑，但从当前情况来看，杨氏父女进行大规模资产转移可能性并不高。
笔者因此觉得，杨国强父女“跑路”传闻还有待时间证明，但碧桂园经营压力显着增加是不争事实。中国房地产业进入深度调整期，企业正面临巨大考验。我们需要继续观察碧桂园将如何化解眼前困境，因为其表现将对整个行业走势产生关键影响。碧桂园崛起与危机
碧桂园创始人杨国强是中国改革开放以来最具传奇色彩地产商之一。30多年来，他将碧桂园从一个小公司发展成为中国第二大房企，其间经历了飞速扩张与如日中天辉煌。但在2022年，这家地产巨头也陷入了前所未有财务危机。本文将回顾碧桂园发展历程，分析它could崛起原因与面临危机症结。
创业奇迹:从卖菜车到房地产巨头
1992年，杨国强创立了碧桂园前身“顺德物业公司”，当时资本总额只有100多万元人民币。起初，它只是一家小型房地产中介和建材销售企业。
1995年，碧桂园进军房地产开发领域，开始在广东本地开发楼盘。随后十几年，碧桂园陆续进军长三角、环渤海等房地产热点城市，实现了高速扩张。
2000年，碧桂园开始在香港交易所融资上市。通过资本市场力量，碧桂园获得了大量发展资金。到2012年，碧桂园销售额已经突破1000亿元人民币，跻身行业前三甲。
在杨国强领导下，碧桂园不断推陈出新，形成了较为完善全产业链格局。它已拥有地产开发、物业服务、文旅地产、农业及食品等多元业务版图。碧桂园还通过并购港龙航空、英国足球俱乐部等方式实现了跨界发展。
2018年碧桂园以销售额5887亿元人民币位居中国房企第一，这一位置它连续保持到了2021年。通过30年创业，碧桂园已经成长为中国仅次于恒大第二大房地产商，其营收在行业内举足轻重。
成功关键规模效应与品牌效应
碧桂园能够实现如此惊人增长，关键因素有两个。
第一是强大规模效应。碧桂园早期就进入广东、长三角等核心城市战略布局，积累了大量高质量土地储备。规模效应让其在融资成本、产品攻击力等方面具有明显优势。
第二是品牌效应。碧桂园坚持以中高端市场为定位，注重产品品质，培育出较强品牌美誉度。它连续多年蝉联中国品牌房企第一，带来稳定客户群体。强大品牌让碧桂园能够以较高价格实现产品销售。
可以说规模效应与品牌效应双轮驱动，是碧桂园能够长期高速增长根本动力所在。它让碧桂园在激烈市场竞争中脱颖而出，实现了从小公司到行业巨头蜕变。
转折点:遭遇成立以来最大危机
然而在辉煌背后，碧桂园财务状况正在悄然恶化。过度依赖融资性销售和隐性负债让其负债率居高不下。随着房地产调控政策持续收紧，碧桂园增长模式愈发不可持续。
2022年中国房地产市场陷入寒冬，碧桂园遭遇成立以来最严峻形势。受销售下滑、融资难等多重打击，碧桂园被迫宣布违约两笔总额10亿美元海外债券。这标志着碧桂园正式进入危机状态。
此后碧桂园又多次表示无法支付其他外债本息。评级机构纷纷将其信用评级调整至垃圾级。重新上2022年中报显示，碧桂园预计上半年净亏损高达450亿元人民币。种种迹象表明，这家地产巨头正面临前所未有经营困境。
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陷入了较大经营困境
杨国强创立碧桂园，作为中国知名房地产开发企业，近期陷入了较大经营困境。导致碧桂园陷入困境根本原因，在于其过度依赖融资驱动增长模式。在宏观政策收紧、融资环境趋紧大背景下，这种高杠杆、高负债增长模式难以为继。
具体来看，碧桂园存在以下问题:第一，其负债率居高不下，现金流出现断裂。第二，销售回款过于依赖未来购房者，隐性负债占比过大。第三，大量投资三四线城市，而这些城市价值正在回归二线城市。第四，与同行展开恶性竞争，导致土地成本不断上升，盈利空间被进一步压缩。可以说，碧桂园陷入困境在预期之中，当前急需减少负债、降低融资成本、改善现金流，但具体操作仍存在许多未知数。
展望未来，尽管困难重重，碧桂园总体实力仍强于恒大集团。它不太可能出现恒大那样失控局面。主要原因有三:第一，碧桂园主业仍专注于房地产，没有像恒大那样业务过度多元化;第二，碧桂园避免使用大量隐性债务进行高杠杆运营;第三，碧桂园资产负债率仍控制在70%左右相对安全区间。此外，碧桂园拥有深厚品牌实力、丰富项目储备和完善全产业链格局，这些都是它竞争优势所在。
重要战略转折点上
面对经营困境，碧桂园已经采取了积极措施，比如优化负债结构、处置非核心资产、融资扩充流动性等。这些举措对于渡过眼前困境十分必要。同时，碧桂园也应注意避免恶性竞争，适度降低开发速度，减少土地购置。此外，继续推进产业链一体化，降低经营成本和财务风险也很重要。
展望长远，房地产业进入调整期也将是碧桂园转型升级契机。随着人口红利减弱，同质化竞争日趋激烈，碧桂园需要进一步强化品牌优势、丰富产品线、创新商业模式。只有不断推进战略转型，适应新形势，碧桂园才能走出困境，迎来新发展机遇。
笔者认为想要摆脱困境，碧桂园需要采取积极应对措施，降低成本、盘活存量、提质增效，逐步恢复市场和投资者信心。如何在危机中找准方向，将是碧桂园管理层大考。
碧桂园正处在一个重要战略转折点上。我们拭目以待，看其能否砥砺进取，重新出发。碧桂园能否走出困境，关系到中国房地产业整体景气。作为行业龙头，它表现将对其他企业产生重大示范效应。