中国11月再现通货紧缩，年率通胀为-0.5%，低于前值的-0.2%。这显示中国经济增长正在放缓，通缩风险正在上升。与此同时香港的通胀率也仅为2%附近，远低于其他发达经济体，中国和香港都面临着通缩和经济衰退的风险。
事实上中国和香港正呈现出与1990年代日本相似的趋势。当时日本经济增长率从80年代的高速增长急转直下，出现了所谓的“失去的十年”。从1991年到2000年，日本的经济增长率平均只有1.5%。房地产和股市泡沫化，债务高企，结果导致通缩和衰退。
中国和香港正呈现出与1990年代日本相似的趋势
笔者观察后担心，中国和和香港目前的情况和当年日本有许多相似之处。中国经济增速放缓，房地产泡沫化严重，企业和地方政府债务飙升。这使得中国经济高度脆弱，一旦面临经济下行压力，很可能会陷入通缩和长期衰退的局面。香港跟中国高度融合，经济情况也息息想关势必受牵连。
香港虽然没有如此严重的结构性问题，但也面临着相似的风险。香港经济高度依赖中国内地，中国经济下滑必然会拖累香港。香港房价处于历史高位，通胀率偏低，都增加了出现通缩和衰退的可能性。
要避免中港陷入长期衰退，必须从日本的教训中汲取经验。日本在泡沫经济破灭后，政府推出大规模财政刺激，央行实施量化宽松，但收效甚微。结构性问题需要结构性改革，依赖短期刺激无济于事。
需进行结构性改革 解决债务问题和产业结构失衡
中国和香港都需要进行结构性改革，解决债务问题和产业结构失衡，降低经济对房地产和投资的依赖，转向依靠消费和创新驱动经济增长。同时也需要建立完善的社会安全网，以减轻衰退给普通民众带来的伤害。
中港能否避免重蹈日本复辙，关键在于是否有政治勇气和决心推进结构性改革。改革之路艰难陡峭，但改革停滞之价格将是整整一代人的迷失。中港当前面临着十字路口，能否抓住机遇决定未来几十年的命运。