Хеджирование – Что Это Такое? Основные Принципы Хеджирования

A successful investor is constantly balancing between risk and reward. Although many investors believe that the more they risk, the more they can earn, in most cases, careless risk leads to large losses. 

Один из способов, с помощью которого инвесторы могут управлять или даже контролировать количество принимаемых ими рисков, – это хеджирование или компенсационная позиция.

Хеджирование – это инвестиционная стратегия, которая используется для снижения рисков колебания цен на активы в инвестиционном портфеле. Хеджирование работает, удерживая баланс между активами, которые двигаются в направлении, противоположном основным инвестициям. Если цены на основные инвестиции снижаются, хеджирование компенсирует или ограничивает общие убытки.

Давайте более подробно рассмотрим хеджирование как инструмент “страхования” инвестиций, его типы и поговорим о том, как сформировать хеджированный инвестиционный портфель.

Что такое хеджирование?

Хеджированием называется инвестиционная стратегия, которая позволяет защитить инвестиции от нежелательных рыночных колебаний. Обычно хеджирование используется для снижения рисков волатильности рынка: падения цен на активы, изменения курсов валют, инфляции или других факторов, которые могут повлиять на стоимость инвестиций.

Для примера хеджирования возьмем акции компании X, которые инвестор приобрел по цене $5 за акцию в январе. Несколько месяцев спустя акции торгуются по $2.5. В такой ситуации будет лучше не продавать акции (возможно, со временем они могут вырасти в цене), но также постараться уменьшить дальнейшие убытки, если цена будет падать. 

Здесь можно хеджировать ситуацию и приобрести пут-опционы («акция за акцию» на одну и ту же акцию). Пут предоставляет право, но не обязательство, продать акции по заданной цене в течение определенного периода времени. При покупке пут-опционов, достаточных для хеджирования существующей позиции с ценой исполнения, например, $2, все активы будут защищены от дополнительных потерь ниже $2 (на время владения опционом). 

Преимущества хеджирования

1. Снижение рисков. Основным преимуществом хеджирования является возможность управлять рисками, если рынок будет двигаться не в том направлении.
2. Ограничение убытков. Хеджирование позволяет ограничить убытки до удобной суммы. Стоимость хеджирования ограничит потенциал роста, но также будет держать убытки под контролем.
3. Прозрачность цен. Компании и даже отдельные лица, такие как фермеры, используют деривативы, чтобы устранить неопределенность будущих цен на сырьевые товары. Используя фьючерсные и форвардные контракты, они могут зафиксировать цены на основные товары задолго до даты их поставки.

Недостатки хеджирования

1. Ограничение прибыли. Если в конечном итоге инвестиции подорожают, а хеджирование станет ненужным, вы потеряете стоимость хеджирования. Точно так же, если фермер соглашается продавать кукурузу по определенной цене в будущем, но на момент поставки на спотовом рынке цены будут еще выше, фермер упустит эту более высокую прибыль.
2. Затраты. Хеджирование сопряжено с затратами – за хеджированные контракты нужно платить, либо стоимостью акций поднимется, но вы не сможете ее получить, так как хедж-контракт ограничивает вашу прибыль.

Основная мотивация для хеджирования заключается в уменьшении потенциальных убытков по существующей сделке в случае, если она движется в направлении, противоположном желаемому. 

Существует несколько основных причин для хеджирования:

• сделка развивается в противоположном от благоприятного направлении;
• чрезмерная концентрация риска в отношении определенных инвестиций (например, акций одной компании);
• нежелательные налоговые последствия из-за продажи акций в определенный момент.

Независимо от индивидуальных инвесторов, хеджирование, осуществляемое компаниями, может помочь обеспечить большую уверенность в будущих затратах. 

Типичным примером корпоративного хеджирования является покупка авиакомпаниями фьючерсов на нефть на несколько месяцев вперед. Авиакомпании хеджируют расходы сейчас, чтобы они могли лучше планировать будущие расходы. Без хеджирования операторы авиакомпаний были бы в значительной степени подвержены волатильности изменений цен на нефть.

Инструменты хеджирования

Хеджирование может включать различные стратегии, но чаще всего используется опционы, фьючерсы и другие производные инструменты. Самыми популярными в хеджировании являются опционы. Торговля опционами и фьючерсами требует заключения отдельного соглашения о торговле опционами/фьючерсами и соблюдения определенных квалификационных требований.

Компромиссом для хеджирования является стоимость входа в другую позицию и, возможно, потеря некоторой части потенциального повышения базовой позиции из-за хеджирования.

Существует множество инструментов, которые могут быть использованы для хеджирования. Рассмотрим наиболее распространенные из них:

• Опционы

Представляют собой контракты, которые дают возможность владельцу купить или продать базовый актив по определенной цене и в определенное время.  Call-опционы используются для получения прибыли, если цена актива повысится, в то время как put-опционы используются для защиты от потенциального снижения цены.

• Фьючерсы

Это сделки, при которых стороны покупают и продают активы с доставкой в будущем. Они наиболее распространены в сырьевых отраслях, таких как золото, серебро, платина и нефть.

• Форвардные контракты 

Это соглашения, которые также дают возможность купить или продать актив по определенной цене и в определенное время. Они не торгуются на биржах и являются индивидуальными соглашениями между двумя сторонами.

• Свопы

Это контракты, которые позволяют двум сторонам обмениваться денежными потоками на основе различных финансовых инструментов. Они могут использоваться для защиты от риска изменения процентных ставок, валютного риска и других видов финансового риска.

• ETF

ETF представляет собой фонд, который отслеживает определенный индекс или группу активов и может быть использован инвесторами для диверсификации своих инвестиций и снижения рисков.

Как сформировать хеджированный инвестиционный портфель?

Существует несколько видов хеджирования, которые инвесторы могут использовать для управления рисками. Одним из наиболее распространенных видов является хеджирование портфеля, которое включает открытие позиций по инструментам, которые компенсируют риски, связанные со всем портфелем. 

Этот тип хеджирования часто используется институциональными инвесторами, такими как пенсионные и благотворительные фонды, для защиты от волатильности рынка.

Создание хедж-портфеля включает в себя построение портфеля, предназначенного для компенсации рисков другого портфеля. Основная его идея заключается в инвестировании в активы, которые имеют отрицательную корреляцию с активами в исходном портфеле, когда потери в одном могут быть частично или полностью компенсированы прибылью в другом.

Для создания хедж-портфеля необходимо предпринять несколько шагов:

1. Определите портфель, который вы хотите хеджировать. Он может быть вашим собственным инвестиционным портфелем и портфелем клиента или организации.
2. Определите риски, связанные с портфелем, который вы хотите хеджировать. Например, если вы хеджируете акции, основным риском может быть волатильность фондового рынка.
3. Выберите инструмент хеджирования, который компенсирует риски портфеля. Это может быть опционы, фьючерсы или другие деривативы и облигации, товаров или даже криптовалют.
4. Определите коэффициент хеджирования путем расчета оптимального соотношение инструмента хеджирования и хеджируемого портфеля. Это будет зависеть от конкретных характеристик портфеля и инструмента хеджирования.
5. Осуществите хеджирование и отслеживать его эффективность. Регулярно проверяйте портфель хеджирования и при необходимости корректируйте коэффициент хеджирования.

Другим типом снижения рисков является хеджирование денежных потоков, которое включает открытие позиций по инструментам для защиты от колебаний денежных потоков. Этот тип хеджирования часто используется компаниями для защиты от изменений процентных ставок, обменных курсов иностранных валют и цен на товары.

Наконец, существует стратегическое хеджирование, которое включает открытие позиций по инструментам для достижения конкретной инвестиционной цели. Например, инвестор может купить колл-опцион на акцию, чтобы получить прибыль от ожидаемого роста цены акции.

Заключение

Хеджирование является важным инструментом управления рисками на финансовых рынках. Открывая позиции в инструментах хеджирования, инвесторы могут защитить свои портфели от потенциальных убытков и снизить риск. 

Однако важно понимать риски, связанные с хеджированием, и правильно использовать его инструменты. Таким образом, инвесторы могут повысить вероятность достижения своих инвестиционных целей, минимизируя при этом потенциальные потери.

FAQ