Segundo especialistas, o colapso recente do mercado imobiliário da China serve como um lembrete claro dos perigos de deixar a especulação e a dívida excessiva sem controlo, mesmo para as economias mais poderosas do mundo, como na Europa. Na verdade, o que outrora foi aclamado como um motor de crescimento económico para o país asiático, o seu imobiliário evoluiu agora para uma crise de proporções históricas, deixando um rasto de dificuldades financeiras, projetos inacabados e sonhos não cumpridos por uma boa parte da sua população.
Assim, esta mais recente bolha económica chinesa oferece informações valiosas sobre como as bolhas económicas são formadas e porque é que inevitavelmente rebentam, muitas vezes com consequências devastadoras. Como tal, e por estarmos numa economia globalizada, como esta bolha chinesa terá proporções também no mercado imobiliário na Europa, mas precisamente em Portugal?
A ascensão do frenesim do imobiliário chinês
No início da década de 2000, a China embarcou num ambicioso esforço de urbanização, alimentando uma procura voraz por habitação. Como tal, os promotores, encorajados pelo crédito fácil e por um apetite aparentemente insaciável por propriedades, embarcaram numa onda de construção sem precedentes. Portanto, as Empresas de construção venderiam as casas antes mesmo de serem construídas para emprestar ainda mais dinheiro e financiar a próxima rodada de habitações e mega projetos.
Por consequência, as suas cidades cresceram com arranha-céus e complexos residenciais. Enquanto os preços das casas dispararam para níveis vertiginosos. De tal forma que a febre especulativa tomou conta do país, com compradores abocanhando diversas propriedades, muitas vezes deixando-as vazias.
Além disso, a habitação tornou-se rapidamente a forma mais popular para os cidadãos das classes média e alta investirem o seu dinheiro. Isto porque os mesmos consideravam o mercado de ações chinês não confiável (por uma boa razão, como veremos em baixo). Logo, os promotores estavam confiantes de que os preços dos imóveis continuariam a subir. Apesar dos sinais de que a construção estava a avançar demasiado rapidamente e a ultrapassar a procura.
Os sinais de alerta foram completamente ignorados
À medida que a bolha inflou, os sinais de alerta tornaram-se cada vez mais óbvios. Analistas e investigadores independentes levantaram sinais de alerta sobre avaliações exageradas, níveis de dívida extraordinariamente excessivos entre promotores imobiliários e uma desconexão crescente entre os preços dos imóveis e os fundamentos subjacentes. Assim, visitas a empreendimentos desocupados e cidades fantasmas pintaram um quadro sombrio de construção excessiva e exuberância irracional.
Cidades fantasmas da China: a verdade por trás das megacidades vazias
No entanto, esses avisos caíram em ouvidos surdos. Os promotores encontraram formas criativas de ocultarem, os níveis de dívida, sobretudo com a ajuda de banqueiros e advogados cúmplices. Além de que os compradores, dominados pelo medo de perderem e de não terem acesso a nenhum outro local confiável para investir, continuaram a injetar dinheiro no mercado.
Por outro lado, os investidores estrangeiros, como na Europa, atraídos pela promessa de retornos suculentos, financiaram avidamente os promotores, através de estruturas de financiamento opacas. Os governos locais olharam para o outro lado porque as receitas fundiárias eram uma enorme fonte de financiamento. Embora provavelmente soubessem que acabaria por explodir.
Crucialmente, a crença predominante de que o Governo chinês nunca permitiria um acidente catastrófico encorajou todos a duplicarem as suas apostas. Com a maior parte da riqueza das famílias ligada ao imobiliário, os custos psicológicos e políticos de um colapso foram considerados demasiado elevados.
A bolha estourou, tendo graves consequências
Em 2020, Pequim finalmente reprimiu o modelo de crescimento insustentável do setor, alimentado pela dívida. Para tal, o Governo implementou a política das “três linhas vermelhas” para restringir o endividamento de promotores excessivamente alavancados. Esta medida provou ser o proverbial alfinete que acabou por rebentar a bolha (mas também evitou que fosse ainda pior).
À medida que o crédito se esgotava, os promotores encontravam-se em enormes défices, incapazes de concluírem projetos ou pagar empréstimos. Os compradores de casas, abalados pela possibilidade de as propriedades que compraram nunca serem entregues, pararam de fazer investimentos. As vendas despencaram e uma onda de inadimplência varreu o setor, com gigantes como Evergrande e Country Garden a serem os casos mais notáveis entre as vítimas.
Rapidamente, as consequências foram graves. Centenas de milhares de pessoas perderam os seus empregos, enquanto são necessários cerca de 440 mil milhões de dólares para concluírem milhões de unidades habitacionais inacabadas, mas já pagas. Ainda, os Governos locais, privados das receitas da venda de terras, enfrentaram desafios no serviço da dívida. O setor imobiliário, outrora um pilar da economia, tornou-se um obstáculo ao crescimento.
Hoje, o mercado de ações de Hong Kong sofreu outra queda dramática, com os preços a cair mais de 3%, para novos mínimos anuais e visando o mínimo de outubro de 2022. Apesar dos números de crescimento oficialmente comunicados de 5,2% para a economia chinesa, globalmente em linha com as expectativas, a confiança parece fraca, mesmo entre o povo chinês. As ações chinesas têm se mostrado repetidamente baixistas e o mercado parece mais do que abalado.
O crescimento económico da China desilude: mercados entram em colapso
Para que se tenha uma ideia, os índices chineses caíram após o crescimento económico da China ter ficado aquém das expectativas no quarto trimestre. De acordo com o Gabinete Nacional de Estatísticas da China, a economia do país cresceu 5,2% no período outubro-dezembro do ano passado, ligeiramente abaixo dos 5,3% previstos por economistas, consultados pela Reuters.
Além disso, outras estimativas ficaram em torno de 5,2%. Durante todo o ano de 2023, o crescimento do PIB também foi de 5,2%. Ainda, a taxa de desemprego nas cidades era de 5,1% em dezembro. Embora fosse significativamente mais elevada entre os jovens dos 16 aos 24 anos, de 14,9%. Isto significa que a economia chinesa continua a enfraquecer.
Mercado imobiliário será a base da queda das ações asiáticas?
De facto, os preços das ações das principais empresas imobiliárias chinesas também registaram uma queda significativa na quarta-feira. Esta tendência descendente reflete a atual situação do mercado, influenciada por uma descida acelerada dos preços dos imóveis residenciais em dezembro, conforme divulgado pelo governo chinês. Assim, as ações imobiliárias continuam a sofrer com os graves problemas e desafios da economia da China.
Além disso, os dados económicos fracos tiveram um impacto negativo nos mercados e também no setor imobiliário. Com os preços das casas a caírem 0,4% em dezembro – a maior queda mensal desde março de 2023 -, o setor imobiliário continua sob pressão. Aliás, o setor enfrenta há três anos uma queda acentuada no volume de vendas. Além destes desafios, muitas empresas imobiliárias chinesas enfrentam problemas contínuos de liquidez devido ao declínio das vendas. Além de que houve uma ou duas insolvências.
As ações chinesas fazem sentido? Oportunidades e riscos
Antes de mais, investir em ações chinesas continua a ser uma decisão individual que deve ser cuidadosamente considerada. Por um lado, a China apresentou um crescimento económico impressionante nos últimos 30 anos, muitas vezes com taxas de crescimento anual de dois dígitos. Tendo sido capaz de registar um crescimento superior a 5%, mesmo durante a crise provocada pela pandemia. Esta dinâmica mostra o potencial do mercado chinês, que, no entanto, enfrenta enormes problemas.
Por outro lado, a atual fraqueza económica na China é mais do que óbvia. Os tempos outrora animadores parecem ter acabado e a economia dá sinais de abrandamento. Assim, a China continua a lutar pelo progresso e crescimento. Isto ao mesmo tempo que se tenta concentrar na digitalização e no desenvolvimento. O que poderá oferecer oportunidades de longo prazo aos investidores, apesar dos atuais desafios e incertezas. Porém, a valorização favorável de muitas ações chinesas é justificada, porque o mercado está a avaliar os enormes riscos e a aumentar a incerteza. Investir em ações chinesas implica, portanto, riscos específicos, que resultam principalmente da estreita inter-relação entre economia e política.
O boom da IA na Europa é semelhante à bolha imobiliária chinesa?
Depois de uma campanha agressiva de aumentos das taxas de juro para combater a inflação persistentemente elevada, a Reserva Federal enfrenta agora um delicado ato de equilíbrio – arquitetando uma “aterragem suave” há muito procurada para a economia da Europa e EUA, arriscando uma grave recessão. Sem dúvida que os riscos são elevados, com muitos analistas e decisores políticos a avaliarem os dois cenários potenciais.
Qual a conclusão a retirar-se da situação da China na Europa?
À medida que a China enfrenta as consequências, é fundamental restaurar a confiança e reformar o setor imobiliário. Como tal, as autoridades devem encontrar um equilíbrio delicado entre apoiar promotores viáveis, concluindo projetos inacabados e fazendo a transição para um modelo habitacional mais sustentável.
Na Europa e EUA, o BCE e Reserva Federal terão um papel importante na definição da forma como a economia irá emergir. Isto após a sua agressiva campanha de aumentos das taxas de juros. Sem dúvida que a IA está a ajudar o mercado bolsista a suportar o impacto destas políticas de uma forma muito melhor do que o esperado. Contudo, até esta tecnologia ainda tem de provar a sua capacidade de impulsionar a economia a novos patamares, antes que se possa aplaudir a sua contribuição para o cenário de maior prosperidade e produtividade.
Em suma, tanto os investidores como os decisores políticos deverão aprender com a experiência fracassada na China. Ou seja, implementando salvaguardas contra a especulação excessiva, promovendo a transparência e um cenário económico mais equilibrado e diversificado. Embora as bolhas económicas possam ser sedutoras na sua ascensão, a sua inevitável rutura serve como uma dura lembrança dos perigos da exuberância desenfreada e da importância de perceber os sinais de alerta, antes que sejam tarde demais.