A Royal Caribbean részvényeinek árfolyama hétfőn közel 8 százalékot esett a 35,79 dolláros részvényenkénti áron, miután a vállalat bejelentette, hogy 900 millió dollár értékű, 2025-ben esedékes átváltható kötvényt ad el, hogy ezzel refinanszírozza a 2023-ban lejáró egyéb kötvényeket.
A kibocsátással kapcsolatban a vállalat közölte, hogy a kötvény első vásárlóinak opciót ad további 135 millió dollárnyi tőkeösszeg megvásárlására is. Másnap a vállalat azonban bejelentette, hogy a kibocsátást 1 milliárd dollárra emelte, miközben a kötvények kamatlábát 6 százalékban határozta meg.
A kezdeti befektetők számára biztosított opciót szintén 150 millió dollárra emelték, és meghatározták a kötvények átváltási tényezőjét. A sajtóközlemény szerint a kötvénytulajdonosok minden befektetett 1000 dollár után 19,9577 RCL-részvényre válthatják át a kötvényeiket, ami 50,11 dolláros kezdeti átváltási árat eredményez. Ez 40 százalékos prémiumot jelent a tegnapi záróárhoz képest.
“Az ajánlatból származó bevételből szándékunkban áll visszavásárolni a meglévő, átváltható kötvényeket, és lehetőségünk van a fennmaradó kötvények készpénzben történő kiegyenlítésére, így az átváltható adósságaink lejáratát úgy kezeljük, hogy az nettó semleges legyen a forgalomban lévő részvényeink és részvény egyenértékeseink szempontjából” – nyilatkozta a művelet kapcsán Naftali Holtz, a Royal Caribbean Group pénzügyi igazgatója.
A Royal Caribbean kénytelen magasabb kamatokat fizetni
A Royal Caribbean számára ez az újrafinanszírozás a kamatkiadások növekedését jelenti, mivel a két, az ajánlatból származó bevételből fizetendő kötvény 2,875 százalékos és 4,25 százalékos kamatlábat hordozott.
Ha a vállalat az 1,15 milliárd dollárt ezen a kamatlábon osztja el, akkor közel 70 millió dollár kamatot fog fizetni, szemben az újrafinanszírozandó két kötvény után fizetett 44 millió dollárral.
Az RCL éves jelentése szerint a hosszú lejáratú adósságából (a lízingekkel együtt) összesen 2,24 milliárd dollár jár le idén, míg további 5,38 milliárd dollár 2023-ban. Így ez a művelet ténylegesen csak a cég közelgő pénzügyi kötelezettségeinek töredékét refinanszírozza.
A befektetők számára az a tény, hogy a vállalat kénytelen volt megemelni az átváltható kötvények után fizetett kamatlábat a befektetők elcsábítása érdekében, azt jelzi, hogy a Royal Caribbean pénzügyi kiadásai a jövőben jelentősen emelkedni fognak, ahogy a vállalat fokozatosan biztosítja majd a fennmaradó eszközök refinanszírozását.
Az év első hat hónapjában a Royal Caribbean 580,37 millió dollárt költött kamatkiadásokra, és 1,69 milliárd dolláros nettó veszteséget termelt. Emellett a vállalat közel 2,36 milliárd dollárnyi készpénzt égetett el, amelyet hasonló összegű adósságeszközök kibocsátása révén tudott finanszírozni. Eközben a félév végére a cég 2,1 milliárd dollár készpénzzel és azzal egyenértékű más eszközzel rendelkezett.
A makrogazdasági feltételek világszerte megváltoztak, és a kamatlábak most jelentősen magasabbak, mint egy-két évvel ezelőtt. Ezért a finanszírozási költségek várhatóan emelkedni fognak a vállalatok, köztük a Royal Caribbean esetében is.
A részvények esnek, a befektetők kockázatkerülők
Idén eddig 53,4 százalékot esett a hajótársaság részvényeinek árfolyama, mivel a befektetők minden eszközosztályra, így a részvényekre is, módosították kockázati prémiumukat. A gyenge mérleggel rendelkező vállalatokat sújtotta a legsúlyosabban a makrogazdasági háttér megváltozása.
A Royal Caribbean esetében a befektetők attól tarthatnak, hogy ha a feltételek tovább romlanak, akkor a cég kénytelen lesz egyre magasabb kamatlábak mellett refinanszírozni meglévő adósságát. Ez növelné a finanszírozási költségeket, és ez ártana a cég teljesítményének.
2019-ben, a világjárvány előtti évben a Royal Caribbean 1,9 milliárd dolláros nettó nyereséget ért el, a kamatkiadások azonban akkor 409 millió dollárt tettek ki. Idén ugyanezek a kiadások valószínűleg meghaladják majd az 1 milliárd dollárt.
Ezért még ha a Royal Caribbean eladásai vissza is térnek a pandémia előtti szintre, a cég nyereségességét rontani fogják a magasabb kamatok, amelyeket a makrogazdasági környezet megváltozása miatt most a cégnek kell megfizetnie.