A SEC szerint minden kriptoplatform be nem jegyzett tőzsde

Az utóbbi időben határozott végrehajtási erőfeszítéseket tett néhány kriptoplatform ügyében az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete (SEC). Most egy hármas keresetet indított az úgynevezett be nem jegyzett nemzeti értékpapírtőzsdék ellen – írja a Reuters.

A SEC eljárásának ellenzői szerint a SEC a kriptokereskedési platformok felé irányuló agresszív összpontosításának köszönhetően már egzisztenciális fenyegetést jelent az iparágra az Egyesült Államokban. Ha a Bizottság elgondolása győz, akkor potenciálisan kizárhatja a kriptovaluták vételét és eladását az Egyesült Államokban anélkül, hogy bármilyen szabályt írt volna.

A végrehajtási intézkedések a Bittrex, a Binance és a Coinbase ellen a SEC 3-2 arányú, pártok által elfogadott szavazása után kezdődtek. A szavazás szerint a SEC újra megnyitja a tőzsdei törvény 3b-16 számú szabályának javasolt módosítására vonatkozó észrevételezési időszakot, hogy kibővítse a “tőzsde” fogalmát. Ezek az úgynevezett “javasolt szabályok”.

Az újbóli megnyitást bejelentve a SEC arra figyelmeztetett, hogy véleménye szerint egyes kereskedési platformok, köztük a decentralizált pénzügyek (DeFi) a jelenlegi meghatározások szerint “tőzsdének” minősülnek, és végrehajtási eljárások tárgyát képezhetik:

„Mostanában bizonyos kriptovaluta eszközök kereskedési rendszerei, beleértve az úgynevezett “DeFi” rendszereket, a szövetségi értékpapírtörvények szerinti meghatározás szerint tőzsdeként működnek.”

A SEC-nek az újraindító közleményt követő három végrehajtási intézkedése nem hagy kétséget afelől, hogy a SEC végrehajtási prioritásként kezeli a kriptoplatformok ellenőrzését. A Reopening Release a platformok kiterjesztett ellenőrzését is előrevetíti. Az újra megnyitott észrevételezési időszak lezárultával a SEC bármelyik nap elfogadhatja a kibővített definíciót, és ezzel még több kriptoplatformot vonhat be a szabályozási körébe.

1. “Tőzsdék” és a be nem jegyzett tőzsdeként történő működés következményei

A 3b-16 szabály jelenlegi változata szerint egy szervezet, egyesület vagy személyek csoportja akkor minősül tőzsdének vagy tőzsdét biztosító szervezetnek, ha: “(1) több vevő és eladó értékpapírokra vonatkozó megbízásait vonják össze; és (2) ugyanazt a bevett, nem diszkrecionális módszert alkalmazza (akár kereskedési lehetőség biztosításával, akár szabályok meghatározásával), amelynek keretében az ilyen megbízások egymással kölcsönhatásba lépnek, és az ilyen megbízásokat beadó vevők és eladók megállapodnak a kereskedés feltételeiben.”

Ha egy szervezet, egyesület vagy személyek csoportja tőzsdének minősül, akkor vagy tőzsdeként kell regisztrálnia magát a SEC-nél, vagy bróker-kereskedőként kell regisztrálnia, és meg kell felelnie az ATS-rendeletnek.

Az ATS-rendeletnek való megfeleléshez a szervezetnek meg kell felelnie az alternatív kereskedési rendszer (ATS) fogalmának. Ez egy olyan szervezet, egyesület, személyek csoportja vagy rendszere, amely (1) olyan piacteret vagy eszközöket hoz létre, tart fenn vagy biztosít, amelyek értékpapírok vevőinek és eladóinak összehozására szolgálnak; és (2) nem állapít meg az előfizetők magatartására vonatkozó szabályokat, kivéve az előfizetők kereskedési magatartását; vagy nem fegyelmezi az előfizetőket a kereskedésből való kizáráson kívül.

A tőzsdei vagy bróker-kereskedői regisztráció elmulasztása a tőzsdetörvény 5. szakaszának megsértésével be nem jegyzett tőzsdeként való működést jelenthet. A be nem jegyzett tőzsde esetében a SEC jogosult polgári pert indítani a kártérítés megszerzése érdekében, beleértve a kártalanítás elmaradását, a polgári bírságot és az előzetesen felszámított kamatokat is.

2. Változások a “tőzsde” kibővített fogalmával kapcsolatban

A javasolt szabályok több változtatást is szeretnének a “tőzsde” fogalmának kibővítése érdekében:

A “kereskedési érdekeltség” fogalmát úgy határozzák meg a javasolt szabályok, hogy az magában foglalja “az értékpapír vételi vagy eladási hajlandóságának bármely olyan nem hivatalos jelzését, amely legalább az értékpapírt és a mennyiséget, az irányt (vétel vagy eladás) vagy az árat azonosítja”. Ezen túlmenően a javasolt szabályok módosítanák a “tőzsde” fogalmát. Méghozzá úgy, hogy ne csak az értékpapírtőzsdén leadott tényleges megbízásokat, hanem a feltételes ajánlatokat és a felderítő felkéréseket is magában foglalja.

A “kommunikációs protokollok”, mint a vevők és az eladók közötti interakciót lehetővé tevő, bevett módszerek bevonása a javasolt szabályokba szintén kiszélesítené a “csere” fogalmát. A kommunikációs protokollok “általában a megbízásokkal ellentétben a megbízások helyett nem végleges kereskedési érdekeltséget használnak a vevők felkérésére és irányítására”.

Az újraindító közlemény a következő példát adja a kommunikációs protokollra:

“Ha egy szervezet elérhetővé tesz egy csevegő funkciót, amely megköveteli, hogy a csevegő üzenet bizonyos információkat tartalmazzon (pl. ár, mennyiség), és meghatározza a paramétereket és a struktúrát is, akkor a rendszer kommunikációs protokollokat hoz létre”.

3. A kriptoplatform mint “tőzsde” és a SEC

Gary Gensler elnök és Caroline Crenshaw biztosnak az észrevételezési időszak újbóli megnyitását kísérő nyilatkozatai egyértelművé teszik a SEC álláspontját. Eszerint a “tőzsde” jelenlegi meghatározása számos kriptokereskedési platformra vonatkozik. Gensler nemrég, 2023. április 18-án megerősítette ezt az álláspontot. Az amerikai képviselőház pénzügyi szolgáltatásokkal foglalkozó bizottsága előtt tett tanúvallomásában kijelentette, hogy “a kriptotokenek túlnyomó többsége értékpapír”, és ezért “sok kripto-közvetítő értékpapírokkal folytat ügyleteket, és emiatt regisztrálniuk kell”.

Az újraindító közlemény azt is állítja, hogy bizonyos platformok a jelenlegi meghatározás szerint “tőzsdeként működnek”. Mégpedig azért mert “több vevő és eladó megbízásait hozzák össze, bevett, nem szabadrendelkezésű módszerekkel”.

A javaslattevő közlemény becslést is készített azon kereskedési platformokról, amelyekre a javasolt szabályok hatással lennének. Az újraindításról szóló közlemény azonban megállapítja, hogy a SEC további mérlegelés után úgy gondolja, hogy “minden ilyen kereskedési rendszert működtető szervezet a meglévő, szövetségi értékpapír-törvények és regisztrációs követelmények hatálya alá tartozhat, beleértve a tőzsdei regisztráció követelményét”.

Ennek eredményeképpen a SEC úgy véli, hogy eredetileg “túlbecsülte” azon válaszadók számát, akikre a javasolt szabályok vonatkozhatnak. Az újraindító közlemény végül úgy gondolja, hogy a javasolt szabályok “15-20 olyan új 3b-16(a) szabály szerinti rendszert eredményeznének, amelyek kriptoeszköz-értékpapírokkal kereskednek”.

4. A SEC és néhány kriptoplatform célkeresztbe állításának hatása

Amint azt Hester Peirce biztos 2023 áprilisában kiadott különvéleményében megjegyezte, a SEC látszólag más álláspontot képvisel. Méghozzá azt az álláspontot, hogy inkább a be nem jegyzett kriptokereskedési platformok ellen fog végrehajtási eljárásokat indítani. Mintsem segítsen nekik kitalálni, hogyan regisztráltassák magukat tőzsdeként.

“A Bizottság most az értesítési és véleményezési, valamint szabályalkotási folyamatot nem beszélgetésként, hanem fenyegetésként kezeli”.

Még ha feltételezzük is a regisztráció megvalósíthatóságát, a megfelelésnek pénzbeli kötelezettségei is vannak. Az újraindító közlemény elismeri, hogy a SEC “sokkal bizonytalanabb azon költségek elemzése során, amelyeket a javasolt szabályok a kriptoeszköz-értékpapírok esetében a piaci szereplőkre rónak, mint a nem kriptoeszköz-értékpapírok költségeinek tárgyalása során”. Következésképpen “a tényleges költségek magasabbak lehetnek, mint ezek a becslések”.

Az egyes platformok által viselt pénzügyi költségeken túlmenően a szélesebb piacra nézve is vannak következmények. Peirce azt biztosra veszi, hogy a javasolt szabály “a stagnálásnak kedvez majd, és a központosítást fogja kikényszeríteni, a kilépést fogja sürgetni, és üdvözli majd az új technológia kihalását”.

A javasolt szabályokkal kapcsolatban több hozzászóló is osztja Peirce biztos félelmeit:

“A digitális eszközök és a DeFi nagyszerű lehetőséget jelentenek az Egyesült Államoknak. Ez a szabály viszont a javasolt formában megakasztaná a fejlődést a digitális eszközök területén, és csökkentené az Egyesült Államok versenyképességét”

– állítja az egyikük.

“Ezeket a szabályokat elsiették, túl széleskörűek és megfojtják a feltörekvő technológiát, amely millióknak jelent különböző előnyöket”

– mondja egy másik hozzászóló.

5. A legfontosabb tudnivalók az érintetteknek

Az első és legfontosabb, hogy jogi tanácsadóval konzultálj. Leginkább annak meghatározásához, hogy a vállalkozásod kriptokereskedési platformként jelenleg tőzsdének minősül-e, vagy annak minősülne-e a javasolt szabályok értelmében. Ebben a kérdésben egy jogtanácsos segíthet. Meghatározza, hogy a te platformod értékpapírokkal kereskedik-e. Fontos, hogy a kriptoeszközök önmagukban nem értékpapírok.

Az elemzést a négy részből álló Howey-teszt szabályozza: (1) pénzbefektetés (2) egy közös vállalkozásba (3) nyereség elvárása mellett (4) kizárólag mások erőfeszítéseiből. (SEC kontra W.J. Howey Co., US. Legfelsőbb Bíróság, 1946.)

Ez azt jelenti, hogy a tényektől és a körülményektől függ, hogy egy adott kriptoeszközöket érintő ügylet az értékpapír felajánlásának és eladásának minősül-e vagy sem. A jogi tanácsadás segíthet a platformoknak abban is, hogy kreatívan gondolkodjanak. Arról például, hogyan strukturálják az üzleti tevékenységüket a 3b-16 szabály és az ATS rendelet fényében.

Végül mindenképpen kiemelnénk, mert nagyon fontos, hogy senki ne késlekedjen az útmutatás kérésével. Többek között azért, mert minél hosszabb ideig működik egy kereskedési platform be nem jegyzett tőzsdeként, annál jobban nőhet a nyeresége. Ez pedig magasabb összegű kártérítést eredményezhet egy esetleges végrehajtási eljárásban. Ami viszont magasabb összegű ítélethozatali kamatot is von maga után.

További hírek:

• Kokaint találtak a Fehér Házban
• A következő Bitcoin bikafutam: A Binance főnöke elárulja a titkot
• Tesla: Hamarosan lezárulhat a kínai EV-háború