Έχουμε φτάσει σε ένα σημείο όπου πλέον, οι αγορές εξαρτώνται εξολοκλήρου από τις αποφάσεις της FED και τον δείκτη CPI.

Υπάρχουν πολύ σοβαρά ζητήματα τα οποία θα πρέπει να λάβουμε υπόψιν μας, καθώς η κατάσταση στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, είναι μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα.

Ας δούμε συνοπτικά, τα θέματα τα οποία θα αναλύσουμε σήμερα…

• Η αναφορά ΔΤΚ του Απριλίου είναι πιθανό να εκπλήξει την αγορά στο σημερινό άρθρο και να προκαλέσει ανατίμηση των επιτοκίων των κεφαλαίων προώθησης. Μπορεί να μεταμορφώσει το παιχνίδι στις αγορές.

• Οι ισχυρές οικονομικές στατιστικές των ΗΠΑ οδήγησαν σε άνοδο της αγοράς και όχι σε “πώληση καλών ειδήσεων” κάτι που, όσο μπορώ να πω, έρχεται σε αντίθεση με την πιο πρόσφατη δήλωση του Jerome Powell.

• Οι εταιρείες FANGMAN έχουν ξεπεράσει κυρίως τις προβλέψεις κερδών των αναλυτών, οι οποίες μειώθηκαν πρόσφατα. Ωστόσο, τα επίπεδα των τιμών των μετοχών απλά δεν μπορούν να δικαιολογηθούν από την απόλυτη ανάπτυξη.

• Επιπλέον, τα χαρακτηριστικά των αγορών ενέργειας και εμπορευμάτων υποδηλώνουν μείωση της παγκόσμιας ζήτησης. Ακόμη και η αναλογία χαλκού-χρυσού αποκλίνει περαιτέρω από τα χαρακτηριστικά της SPY.

• Πολλαπλασιάζουμε το P/E του έτους 2023 με το EPS που τροποποιήθηκε για την αναθεώρηση προς τα κάτω για να καταλήξουμε στα $3222,23, που είναι η εύλογη αξία. Τη στιγμή της σύνταξης, αυτή η τιμή είναι 21,9% μικρότερη από την τρέχουσα τιμή.

Στα τέλη Οκτωβρίου 2022, όλα τα βλέμματα ήταν στραμμένα στον πιο γνωστό δείκτη και τα πιο γνωστά ETF, S&P 500 (SPX) (SP500). Αρχικά, η σύγκρισή τους με το Cambria Shareholder Yield ETF (SYLD), το οποίο είχε υψηλότερη ποιότητα, ήταν κάπως διαφοροποιημένο και, κατά τη γνώμη μου, ήταν πιο σταθερό.

Ωστόσο, εξετάζοντας το SPY ξεχωριστά ως επενδυτικό μέσο, οι επενδυτές αποφάσισαν να κρατήσουν ουδέτερη στάση στα τέλη Ιανουαρίου 2023, λαμβάνοντας υπόψη τους συγκεντρωμένους μακροοικονομικούς παράγοντες που υπογράμμισαν τις προκλήσεις για μια πιθανή δυνητική ανάπτυξη της αγοράς.

Η οικονομία των ΗΠΑ, η οποία ήταν ισχυρή μέχρι σήμερα, έρχεται σε αντίθεση με αυτό που προσπαθεί να πετύχει η FED του Πάουελ και η επικείμενη κατάρρευση των μη συστημικών τραπεζών οδηγεί την αγορά σε μη ρεαλιστικές προσδοκίες, η αναθεώρηση των οποίων είναι πιθανό να πυροδοτήσει μια αλυσίδα αντίδραση πώλησης ή τουλάχιστον να περιορίσουν την ανάπτυξη του δείκτη.

Ως αποτέλεσμα, τελικά έγινα πτωτική η τάση της αγοράς στα τέλη Μαρτίου, και από τότε έχω διατηρήσει αυτή την πεποίθηση. Σε αυτό το δοκίμιο, θα προσπαθήσω να μπω σε μεγαλύτερο βάθος σχετικά με το γιατί το πιστεύω αυτό και τι μπορεί να οδηγήσει σε αυτές τις προσαρμογές στο εγγύς μέλλον.

Συνέντευξη Τύπου του Jerome Powell στις 3 Μαΐου 2023 – Οι επιπτώσεις

Γνωρίζω ότι άργησα λίγο στη συζήτηση εδώ, αλλά θέλω να σκεφτώ ορθολογικά τι σήμανε η αγορά από την πιο πρόσφατη δημόσια παρουσίαση του Jerome Powell πριν από λίγες ημέρες. Έλαβα την ιδέα ότι η αγορά παρερμήνευσε τα στοιχεία για την εργασία και την ανεργία που εκδόθηκαν μετά από εκείνο το συνέδριο από τη συνομιλία με πολλούς επαγγελματίες συμμετέχοντες στην αγορά και την πρόσβαση σε διάφορες πηγές.

Δείτε πώς ένας από τους εμπόρους αφηγείται τη συνομιλία μεταξύ του Πάουελ και των μέσων ενημέρωσης που έλαβε χώρα στη συνέντευξη Τύπου. Ο Τζερόμ Πάουελ προσπάθησε να μας διαβεβαιώσει ότι όλα θα πάνε καλά, αλλά δεν μπόρεσε να προσδιορίσει πότε.

Ο Πάουελ είπε ότι η Fed περίμενε να μειωθεί ο πληθωρισμός και η οικονομική δραστηριότητα, κάτι που συνέβαινε ήδη, αλλά θα πάρει χρόνο, όταν ρωτήθηκε ποια ήταν τα σχέδιά της. Δεδομένου ότι η δυναμική που απαιτείται για την αύξηση των επιτοκίων ήταν ήδη εμφανής, ένας δημοσιογράφος της WSJ αμφισβήτησε εάν ήταν απαραίτητο να γίνει αυτό στις 3 Μαΐου. Ο Πάουελ απάντησε ότι η Fed πίστευε ότι υπήρχε μια λογική ισορροπία μεταξύ στόχων και κινδύνων.

Τι θα σήμαινε λοιπόν αυτή η συζήτηση για τις αγορές; Επειδή η Fed βασίζεται κυρίως στα δεδομένα, τόσο πιο αυστηρές θα είναι οι αποφάσεις πολιτικής της υπό τον Jerome Powell. Αυτό ισχύει ανεξάρτητα από το πόσο καλή είναι η ευρύτερη οικονομία. Αυτό το συμπέρασμα θα έπρεπε λογικά να έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερες ονομαστικές και πραγματικές αποδόσεις ομολόγων καθώς και αύξηση της αξίας του δολαρίου (DXY). Επιπλέον, δεδομένου ότι η συνολική κατάσταση δεν είναι επωφελής για τον τομέα υψηλού κινδύνου της αγοράς, θα πρέπει πιθανώς να αυξήσει την ανησυχία των επενδυτών. Από την άλλη, αν αλλάξουν οι συνθήκες, το αποτέλεσμα θα είναι το αντίθετο.

Επειδή παρείχε την πολυαναμενόμενη «βεβαιότητα» που όλοι περίμεναν, ότι τα «καλά νέα» είναι στην πραγματικότητα «κακά νέα» και το αντίστροφο, ότι ειπώθηκε στις 3 Μαΐου ήταν πραγματικά ευεργετικό. Κατά την κρίση μου, είμαστε πλέον πιο πιθανό να είμαστε στα πρόθυρα της επιστροφής στον τρόπο λειτουργίας του χρηματιστηρίου χωρίς κίνδυνο. Θεωρητικά, σε συνθήκες όπως η σημερινή, οι τιμές των εμπορευμάτων, και των μετοχών υψηλής βήτα θα πρέπει να μειωθούν και οι μετοχές αξίας θα πρέπει να υπερβαίνουν τις αποδόσεις των μετοχών ανάπτυξης.

Όλα τα προαναφερθέντα είναι απλώς εικασίες. Τι παρατηρούμε στην πραγματικότητα; Ενώ το ποσοστό ανεργίας μειώνεται στο 3,4% από 3,6% συναίνεση και 3,5% προηγούμενο, η αμερικανική οικονομία προσθέτει 253 χιλιάδες θέσεις εργασίας έναντι της συναίνεσης για 178 χιλιάδες θέσεις εργασίας τον Απρίλιο. Συμπέρασμα, οι αγορές θα κάνουν ράλι, σε αντίθεση με τους φόβους που μας παρουσιάζει η Fed και την καταστροφολογία που επικρατεί με την μορφή FOMO.

O Jerome Powell ψεύδεται

Οι ισχυρές οικονομικές στατιστικές των ΗΠΑ οδήγησαν σε άνοδο της αγοράς και όχι σε “πώληση καλών ειδήσεων” κάτι που, όσο μπορώ να πω, έρχεται σε αντίθεση με την πιο πρόσφατη δήλωση του Jerome Powell.

Ναι, ήταν προφανές από την ομιλία του, ότι η Fed δεν χρειαζόταν να αυξήσει τα επιτόκια όπως ήθελε, αλλά τα μετέπειτα δεδομένα για τη μείωση της ανεργίας και την υψηλότερη από την αναμενόμενη αύξηση μισθοδοσίας εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων, άφησαν ελάχιστη επιλογή από το να συνεχίσει να ασκεί πίεση στην οικονομία μέχρι που κατέρρευσε.

Επιπλέον, το Market Probability Tracker της Atlanta Fed, το οποίο υπολογίζει την τεκμαιρόμενη από την αγορά πιθανότητα διαφόρων περιοχών για το μέσο επιτόκιο τροφοδοτούμενων κεφαλαίων τριών μηνών, εκτιμά τώρα μια μεγαλύτερη πιθανότητα πτώσης επιτοκίων στο εγγύς μέλλον. (Εδώ μπορείτε να γελάσετε)

Η γνώμη μου είναι ότι οι ενέργειες της αγοράς, όπως η άνοδος του χρηματιστηρίου της Παρασκευής και η τρέχουσα τιμολόγηση των προθεσμιακών επιτοκίων, αποκλίνουν σημαντικά από την «εξάρτηση από τα δεδομένα» που ανέφερα παραπάνω, την οποία ο Πάουελ ισχυρίζεται ότι η ίδια η Fed τηρεί, όταν λαμβάνει αποφάσεις.

Μόνο μια πιθανότητα 9,6% για αύξηση επιτοκίων τον Ιούνιο και 38,1% πιθανότητα πτώσης επιτοκίων ήδη από τον Ιούλιο προβλέπονται τώρα από το CME FedWatch Tool. Υπάρχει μόνο 23,3% πιθανότητα οι τιμές να παραμείνουν εκεί που είναι τον Σεπτέμβριο. Υπάρχει μια υστέρηση μεταξύ της αύξησης των επιτοκίων και του πότε επηρεάζει πραγματικά την οικονομία, γι’ αυτό η μείωση του επιτοκίου συνήθως δεν συμβαίνει αμέσως, αλλά μετά από μια παύση. Κατά τη γνώμη μου, αυτή είναι πολύ σοβαρή υπόθεση για τις αγορές.

Τι σημαίνουν όλα αυτά τελικά;

• Ο Πάουελ έχει δηλώσει ότι η Fed μπορεί να μην χρειαστεί να αυξήσει τόσο πολύ τα επιτόκια. Θα ακολουθήσει τις διαθέσιμες πληροφορίες.

• Τα πιο πρόσφατα οικονομικά στοιχεία δύο ημέρες μετά την ομιλία του Πάουελ έδειξαν ότι πρέπει να γίνει περισσότερη δουλειά. Η Fed θα πρέπει τώρα να διατηρήσει τη σφιχτή νομισματική της πολιτική για περισσότερο από όσο πρότεινε ο Πάουελ.

• Για κάποιο λόγο, παρά το γεγονός ότι τα νέα καλά στοιχεία είναι ένα σαφές αντίσημα, οι προσδοκίες για τα επιτόκια επέλεξαν να μην αλλάξουν.

• Ένας νέος καταλύτης που φωνάζει στην αγορά ότι η Fed δεν έχει ακόμη τελειώσει πρέπει να εμφανιστεί για να αντιμετωπιστεί η αντίφαση. Αυτό θα είναι μια σημαντική αλλαγή του παιχνιδιού για τα χρηματιστήρια και τις αγορές.

Ο ΔΤΚ (CPI) μπορεί να αντιμετωπίσει την πλέον εμφανή ασυμφωνία

Η ερχόμενη εβδομάδα συναλλαγών θα είναι απίστευτα πλούσια σε φρέσκες πληροφορίες που έχουν τη δύναμη να ανατρέψουν τα πάντα. Οι πληροφορίες για τον πληθωρισμό (ΔΤΚ), που θα δημοσιευθούν σήμερα στις 10 Μαΐου, κατά τη γνώμη μου, θα είναι οι πιο σημαντικές. Σύμφωνα με την αγορά, ο ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 0,4% τον Απρίλιο.

Επιπλέον, η πρόβλεψη του 0,4% φαίνεται πολύ αισιόδοξη. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, η αύξηση των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας θα έχει ως αποτέλεσμα ο τίτλος ΔΤΚ (MoM) για τον Απρίλιο να αυξηθεί κατά 0,5%, διατηρώντας τον τρέχοντα ρυθμό σε ετήσια βάση στο 5,59%.

Με βάση τις ισχυρές τιμές δημοπρασιών το 1ο τρίμηνο και την αύξηση 4% στις τιμές των μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, καθώς και την αύξηση 0,8% στις τιμές των ενδυμάτων λόγω της αναζωπύρωσης των δαπανών ένδυσης και της ευνοϊκής υπολειπόμενης εποχικότητας, γίνεται η πρόβλεψή τους.

Καθώς οι μεταφορείς συνεχίζουν να αντισταθμίζουν το αυξανόμενο κόστος επισκευής και αντικατάστασης, η τράπεζα αναμένει επίσης να ανεβάσει ξανά την κατηγορία ασφάλισης αυτοκινήτων.

Θα πρέπει να μειώσει σημαντικά τον ενθουσιασμό της τρέχουσας ανόδου της αγοράς και να την επαναφέρει στη φήμη που της άξιζε “bear market ράλι” εάν ο τίτλος του ΔΤΚ για τον Απρίλιο αποδειχθεί πράγματι ότι είναι αυτό που αναμένει η GS.

Θα μπορούσατε να αναρωτηθείτε: “Δεδομένου του πόσο εύρωστη είναι η οικονομία, γιατί αυτό το ράλι δεν μπορεί να αναφέρεται ως “νέα ανοδική αγορά” ανεξάρτητα από το τι κάνει η Fed;”

Η αγορά είναι, στην πραγματικότητα, μια μηχανή που κοιτάζει μπροστά. Είναι ένας από τους πιο γρήγορους δείκτες του μακροοικονομολόγου. Ευδοκιμεί στις προσδοκίες, τιμολογεί όλα τα δεδομένα εκ των προτέρων και κάνει προσαρμογές στην πραγματικότητα που δεν είναι απαραίτητα γρήγορες ή αποτελεσματικές.

Ναι, η συνολική οικονομία φαίνεται υγιής καθώς το γράφω αυτό, και αυτό είναι εξαιρετικό ΣΗΜΕΡΑ. Ωστόσο, μπορεί να έχει ήδη πολύ διαφορετικά αποτελέσματα από ΑΥΡΙΟ. Πάρτε την ανεργία ως παράδειγμα.

Το χαμηλό επίπεδό του κατά τη διάρκεια της ταχείας οικονομικής επέκτασης και του χαμηλού πληθωρισμού είναι ο απώτερος στόχος. Ωστόσο, ένα πολύ χαμηλό ποσοστό ανεργίας δείχνει ότι υπάρχει αυξανόμενη ζήτηση εργασίας, η οποία αυξάνει τους μισθούς και είναι κακό για τον περιορισμό του πληθωρισμού.

Οι τιμές των μετοχών πιθανότατα θα υποχωρήσουν ως αποτέλεσμα της ανάγκης της Fed να περιορίσει την ανάπτυξη προκειμένου να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό. Και η αγορά αγνοεί πλέον πολλές από αυτές τις συνθήκες.

Το πρόβλημα στις τοπικές τράπεζες και η εισροή κεφαλαίων στον τομέα της τεχνολογίας και αποτελούν πρόσθετους κινδύνους για τις ανοδικές δυνατότητες του ΔΤΚ. Ναι, οι εταιρείες FANGMAN έχουν ξεπεράσει κυρίως τις προβλέψεις κερδών των αναλυτών, οι οποίες μειώθηκαν πρόσφατα. Ωστόσο, τα επίπεδα των τιμών των μετοχών απλά δεν μπορούν να δικαιολογηθούν από την απόλυτη ανάπτυξη.

Η αναλογία χαλκού προς χρυσό συχνά μειώνεται κατά τη διάρκεια της οικονομικής ύφεσης, κάτι που ακριβώς συμβαίνει τώρα. Ο SPY δεν κάνει το ίδιο.

Αυτή η ασυμφωνία πρέπει να εξαφανιστεί κάποια στιγμή και νομίζω ότι δεν θα είναι υπέρ του SPY/SPX.

Το συμπέρασμα είναι μόνο ένα. Αγοράστε Bitcoin!