La Réserve fédérale enregistre sa première perte d’exploitation depuis plus d’une décennie, alors que les taux d’intérêt s’envolent et que la demande d’obligations américaines s’effondre.

La Réserve fédérale américaine (FED) est dans le rouge

Les données de la Fed montrent que la banque centrale a déclaré des versements de bénéfices dus au Trésor américain de moins 2,9 milliards de dollars au 5 octobre.

Il s’agit d’un revirement brutal, mais pas inattendu, pour une banque centrale qui a tiré des milliards de dollars d’intérêts supplémentaires de son bilan en expansion depuis la crise financière. Bien sûr, la Fed n’est pas un investisseur “normal”.

Elle ne peut pas faire faillite et toute perte opérationnelle découlant de son vaste portefeuille d’obligations signifiera simplement qu’elle remettra moins d’argent au Trésor américain.

Mais cela met en évidence le changement radical de l’environnement économique et pourrait rendre l’optique inconfortable à un moment où la Fed soit déjà sous pression pour faire baisser l’inflation.

La banque centrale a intensifié sa lutte contre la hausse des prix, en versant des intérêts supplémentaires sur les réserves bancaires et par le biais de programmes tels que le mécanisme de prise en pension, plus connu sous le nom de RRP, afin de tenter de freiner la demande.

Pourquoi le compte d’exploitation de la Réserve fédérale américaine (FED) affiche un solde négatif?

“Les frais d’intérêt de la Fed, les intérêts qu’elle verse aux banques et aux contreparties du RRP augmentent à chaque hausse de taux”, explique Joseph Wang, ancien trader au bureau des marchés ouverts de la banque centrale et fondateur du blog Fed Guy.

La hausse des taux de 75 points de base en septembre a poussé la Fed dans une perte d’exploitation. Avec les attentes d’une Fed ‘plus haute pour plus longtemps”, la perte d’exploitation est susceptible d’augmenter significativement dans les mois à venir.

Comme l’explique Wang, le passage à une perte d’exploitation est remarquable parce qu’il se produit si rarement. Dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale, la banque centrale américaine a gagné plus de 1 000 milliards de dollars en revenus d’intérêts qu’elle a versés au Trésor américain.

Et si les pertes sont susceptibles d’être inconfortables pour les décideurs de la Fed, qui devront répondre à des questions embarrassantes à ce sujet, elles ne devraient pas avoir d’effet majeur sur la politique monétaire.

“Ce n’est pas quelque chose dont il faut s’inquiéter car cela n’a pas d’impact significatif sur la politique monétaire et est probablement temporaire“, ajoute Wang. “La Fed ne peut pas faire faillite, et la perte d’exploitation disparaîtra lorsque la Fed réduiront les taux lors de la prochaine récession. L’image d’une Fed perdant de l’argent n’est cependant pas bonne.”

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