La empresa de gestión de activos Grayscale está cada vez más cerca de ver cumplidos sus objetivos. El mercado espera con impaciencia el momento en que la SEC de luz verde a la transformación del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en el primer ETF de Bitcoin al contado. Se trataría no sólo de un éxito para la industria criptográfica, sino especialmente de una medalla en la solapa de Grayscale por ser el primero en llegar.
La carrera por el lanzamiento de estos productos es intensa y cuenta con fuertes competidores. Merece la pena recordar que entre los actores que pugnan por lanzar su producto están nombres como Fidelity, BlackRock o Invesco. Grayscale parte con la ventaja de tener ya un producto en el mercado al que sólo hay que realizarle algunos cambios.
Grayscale Bitcoin ETF, en la rampa de salida
En la jornada de ayer, el CEO de Grayscale, Michael Sonnenshein, publicó un llamativo mensaje en la red social X (antes Twitter). En éste se podía leer claramente una alusión a los 10 años que ha cumplido GBTC el pasado 25 de septiembre, considerándolos como la antesala de lo que va a llegar:
it's been a ten year dress rehearsal. we're ready for the main event.
— Sonnenshein (@Sonnenshein) November 13, 2023
Por su parte, el analista de ETF de la casa Bloomberg, James Seyffart, consideró una nota publicada en la que se habla de la posibilidad de aprobar todo el paquete de ETF en conjunto (el de Grayscale más aparte los que se encuentran todavía en revisión).
La nota habla de una oportunidad del 90% para los próximos días, sin embargo Seyffart aboga más por el 10 de Enero como fecha de aprobación. Además, según su tesis, Grayscale siempre contará con una ventaja temporal frente al resto de gestoras.
New Research note from me today. We still believe 90% chance by Jan 10 for spot #Bitcoin ETF approvals. But if it comes earlier we are entering a window where a wave of approval orders for all the current applicants *COULD* occur pic.twitter.com/u6dBva1ytD
— James Seyffart (@JSeyff) November 8, 2023
Una larga batalla legal
La disputa entre Grayscale y la SEC se remonta al pasado año 2021, cuando la gestora presentó la solicitud original para transformar su Trust de Bitcoin en un ETF. La iniciativa la comentó entonces la directora de comunicación de la gestora:
Today, I’m happy to confirm that @Grayscale *WILL* file for $GBTC to be converted into an #ETF as soon as there’s a clear, formal indication from the SEC.
— Jennifer Rosenthal (@jenn_rosenthal) October 18, 2021
Dicha petición fue rechazada con bastante diligencia, motivo por el cual Grayscale demandó al organismo regulador ante el Tribunal de Apelaciones el 29 de julio de 2022. Según el argumentario que manejaba la propia gestora, la decisión había sido “arbitraria y capciosa”.
Meses después, en verano del presente año, el tribunal terminó por dar la razón a Grayscale y su CEO se encargó de anunciarlo en redes sociales, generando una de las sesiones más fructíferas del año en cuanto a rentabilidad del mercado cripto.
🚨 JUST IN 🚨
The D.C. Circuit ruled in favor of @Grayscale in our lawsuit challenging the SEC's decision to deny $GBTC's conversion to an ETF!
Thank you to everyone who has been on this journey with us, especially our investors. We are grateful for your support and…
— Sonnenshein (@Sonnenshein) August 29, 2023
Conocida la sentencia, Grayscale volvió a presentar una nueva documentación para el registro del ETF en octubre, y es en este punto donde nos encontramos ahora.
El Trust de Grayscale se dispara en cómputo YTD
El 2023 va camino de ser uno de los mejores años para la compañía, toda vez que su GBTC ha logrado crecer por encima del +229%. En estos momentos, cada participación del Trust cotiza en 29,06 $, siendo como inició el ejercicio en los 8,22 $.
Según los datos proporcionados por YCharts, en estos momentos GBTC contaría con el nivel de descuento más bajo desde 2021. El descuento es la diferencia entre el valor neto de los activos contenidos en el Trust y el precio al cual el Trust cotiza.
Tal y como podemos comprobar en la siguiente gráfica, el nivel de descuento actual es del -10,35%, lo que se explica fácilmente con la fuerte revalorización que ha experimentado el vehículo:
Es de prever que este gap, poco a poco, vaya cerrándose hasta que finalmente se equipare al nivel que corresponde por su cartera.
Cathie Wood aprovecha para deshacer posiciones de GBTC
En medio de la espiral alcista, la gestora Cathie Wood de Ark Investments ha querido aprovechar el buen momento de mercado y vender 200.000 acciones de Grayscale Bitcoin Trust.
La venta se efectuó el 10 de Noviembre y dentro del paquete que posee el ARK Next Generation Internet ETF (ARKW), y reportó al fondo algo más de 6 millones de dólares.
A pesar de deshacerse de semejante volumen de acciones, ARKW sigue teniendo en su poder más de 132 millones de títulos, lo que de facto le convierte en uno de los accionistas principales.
El movimiento de Wood vendría precedido de un desembolso que vimos a finales de octubre. Por aquel entonces, cuando el Bitcoin alcanzó los 34.000 dólares, Ark aprovechó para liquidar parte de su accionariado a través de dos ETF, aunque sigue conservando la mayoría.
Entonces, como ahora, la justificación que podemos encontrar detrás es la misma: Ark también prepara su propio ETF de Bitcoin al contado, por lo que repatría recursos.
$ARKW is the largest owner of $GBTC by WEIGHT at 8.36%. So @JSeyff : If ARK is approved for a Spot Bitcoin ETF, they would likely put that ETF at the #1 holding in ARKW and dump GBTC. There is some obscure rule that if ARK sells GBTC, they have to pay out Capital Gains on it like… pic.twitter.com/LLv7lDa065
— Jay Dilks (@DilksJay) October 14, 2023