En la jornada de ayer se hizo público el dato de los diferentes PMI que registra la eurozona. Lo cierto es que vimos poca sorpresa, con una economía comunitaria que parece estar instalada en el terreno de la contracción (por debajo de 50 puntos) evidenciando que estamos inmersos en una recesión.
Tomando los datos por separado, el PMI manufacturero arrojó una cifra de 46,6 frente a los 44,8 puntos previstos. Cierto es que el resultado cogió por sorpresa a los analistas, cuyo consenso era más pesimista, pero no deja de situarse en negativo. De hecho, este indicador lleva por debajo de los 50 puntos desde agosto de 2022:
Si nos fijamos ahora en el dato del PMI de servicios, podemos observar que aquí la tendencia tampoco a cambiado respecto a entregas anteriores. La lectura de ayer arrojó un 48,4 frente a los 49 puntos previstos, si bien es cierto que, debido a la configuración del tejido empresarial europeo, este indicador no se ha visto tan sumido en la contracción como el manufacturero. De hecho, de febrero a agosto de 2023 logró situarse consecutivamente por encima del umbral de 50 puntos:
Por último, la lectura del PMI compuesto, aquel que usamos para medir la marcha conjunta de la economía, fue de 47,9 puntos, mejorando la cifra del pasado mes (47,6) pero peor de lo que habían pronosticado los analistas (48). En este caso, gracias al comportamiento de los servicios, vemos igualmente que el deterioro no ha sido tan continuado en el tiempo como sí lo ha sido en el caso de las manufacturas:
Lectura de los resultados por parte del BCE
El dato de PMI es uno de los que suele seguir de cerca el Banco Central Europeo para calibrar sus políticas monetarias. Como veremos en el siguiente apartado, se trata de un indicador adelantado que anticipa recesiones y/o situaciones de bonanza económica. Si el principal cometido de un banco central reside en el control de la inflación, no menos importante resulta calibrar los impactos de sus decisiones a través de la destrucción del tejido productivo.
Dicho de otra forma, si la economía se deteriora y entra en crisis tenemos un motivo justificado para que el BCE relaje su política restrictiva y comience a reducir tipos de interés. La argumentación que los dovish esperan escuchar.
Entre los factores que parecen influir en esta última entrega de resultados estaría la situación del tráfico marítimo en el Mar Rojo, con importantes parones en cadenas de suministro de industrias tales como la automoción.
¿Qué es el PMI y qué importancia tiene?
Dentro de las diferentes métricas con las que trabajan los economistas, los PMI son posiblemente uno de los indicadores más valorados. Sus siglas obedecen al término Purchasing Managers Index, o lo que es lo mismo, Índice de los Responsables de Compras.
Este indicador se basa en una serie de encuestas que se realizan a los diferentes encargados de gestionar los aprovisionamientos de las empresas. Este rol es de suma importancia, porque en un momento dado nos indica si tienen previsto adquirir más provisiones (síntoma de que el negocio marcha bien) o por el contrario tienen stock de sobra y van a parar las compras (síntoma de que el negocio se enfría).
Para ello se establece una puntuación que tiene como frontera los 50 puntos. Se entiende que todo valor recogido por encima de esos 50 puntos supone expansión, crecimiento, mientras que si está por debajo significa contracción o decrecimiento.
La gran ventaja que tienen los PMI, y el principal motivo para su uso, es que se trata de indicadores adelantados muy fiables. Dentro de la macroeconomía se suele trabajar con dos métricas: el indicador adelantado, aquel que nos dice lo que está por venir, y el indicador atrasado, aquel que nos confirma lo que ha pasado. El dato de PIB sería un ejemplo claro de lo que se considera un indicador atrasado.
A nivel de mercado, los datos del PMI suelen tener impacto inmediato en la cotización de las diferentes divisas locales (EUR, USD, GBP,…) y en menor medida en los índices. De ahí que sea por ejemplo un dato muy seguido por los inversores en forex.
Los tres tipos de PMI
Cuando trabajamos con el dato de PMI generalmente vamos a ver tres opciones diferentes: manufacturero, de servicios y compuesto. Como bien sabemos, las economías desarrolladas se caracterizan por un mayor peso del sector servicios (o terciario) en detrimento de la industria (secundario) y de la agricultura/ganadería (primario). Es por eso que, desde hace décadas, los encargados de realizar estas encuestas nos ofrecen las tres lecturas.
- PMI Manufacturero: Es aquel que refiere a la actividad industrial.
- PMI de Servicios: Nos arroja la información sobre el sector terciario o de servicios.
- Composed PMI o PMI Compuesto: En este caso, es el que combina datos de los dos anteriores para ofrecer una lectura conjunta de la salud empresarial de un país.
Cabe recordar que los PMI se publican cada mes y únicamente se centran en la actividad del sector privado.