La SEC aprueba los ETF de Bitcoin

Finalmente sucedió. Tras meses de espera y unas últimas 48 horas que incluyeron el hackeo a la cuenta de Twitter de la SEC, el regulador estadounidense da luz verde a los primeros ETF de Bitcoin al contado. Con ello se inaugura una nueva etapa en la que BTC adquiere carta de naturaleza como una inversión “para todos”, gracias al predicamento que tienen los ETF en el mercado.

Según estimaciones, este tipo de productos suponen hoy alrededor de 9,8 billones de dólares en activos. Son utilizados por millones de particulares, pero también especialmente por grandes inversores institucionales. Hasta la fecha, el propio reglamento de gestión de los institucionales les mantenía alejados de la inversión en criptomonedas. Ahora, en tanto que no van a comprar Bitcoin directamente sino un ETF que a su vez contiene Bitcoin, esa barrera se elimina.

Para evitar otorgar una ventaja competitiva a cualquiera de las gestoras que presentaron su solicitud, la SEC ha decidido efectuar una aprobación conjunta. De este modo no ocurrirá como cuando se lanzó el ETF de Futuros de Bitcoin, en donde ProShares, por ser el primero, se hizo con una cuota de mercado del 95%.

Se espera que ya hoy jueves comiencen a cotizar estos ETF. Queda ahora por delante una guerra comercial para ver quién obtendrá una mayor cuota de mercado en las primeras jornadas. Según Bloomberg, el producto de BlackRock sería susceptible de acaparar hasta 2.000 millones de dólares sólo en su estreno.

Una decisión a regañadientes

Quien puede ser considerado una suerte de archienemigo de las criptomonedas, Gary Gensler, ha querido dejar constancia de que la aprobación de los ETF de Bitcoin ha resultado un trámite que nada tiene que ver con un cambio de postura oficial. La SEC no es, en absoluto, partidaria de la inversión en este tipo de activos.

Así, en el comunicado oficial que el director del organismo ha publicado tras conocerse la aprobación de los ETF hemos podido leer lo siguiente:

“Es importante destacar que la acción de hoy de la Comisión se limita a los ETP que poseen un producto no valorado, bitcoin. De ninguna manera debería indicar la voluntad de la Comisión de aprobar estándares de cotización para valores de criptoactivos. La aprobación tampoco indica nada sobre las opiniones de la Comisión sobre el estado de otros criptoactivos según las leyes federales de valores o sobre el estado actual de incumplimiento de ciertos participantes del mercado de criptoactivos con las leyes federales de valores. Como dije en el pasado, y sin prejuzgar ningún criptoactivo, la gran mayoría de los criptoactivos son contratos de inversión y, por lo tanto, están sujetos a las leyes federales de valores.”

Es decir, deja constancia de que el cometido de la SEC ha sido básicamente el de aprobar un producto financiero cotizado (ETP por sus siglas en inglés). Remarca pues que en ningún momento están entrando a valorar la idoneidad del subyacente que integra dicho producto financiero.

Fiel a su estilo, Gensler no desaprovecha la ocasión para cargar contra el sector cripto en general y contra el Bitcoin en particular. Traza así una importante línea divisoria entre lo que pueden ser los ETF de commodities ordinarios y lo que son estos nuevos ETF aprobados:

“Aunque somos neutrales en cuanto al mérito, señalaría que los activos subyacentes en los ETP de metales tienen usos industriales y de consumo, mientras que, por el contrario, bitcoin es principalmente un activo especulativo y volátil que también se utiliza para actividades ilícitas, incluido el ransomware y el lavado de dinero. , evasión de sanciones, y financiación del terrorismo.”

Gensler quiere de este modo ligar los usos del las criptomonedas a hechos como la financiación de Hamás en Palestina, sin reparar en el hecho de que las organizaciones criminales existen desde mucho antes de la aparición del propio Satoshi Nakamoto.

Concluye el directivo de la SEC con un corolario:

“Si bien hoy aprobamos la cotización y negociación de ciertas acciones spot de ETP de bitcoin, no aprobamos ni respaldamos bitcoin. Los inversores deben ser cautelosos ante los innumerables riesgos asociados con bitcoin y productos cuyo valor está vinculado a las criptomonedas.”

¿Qué sabemos de los ETF de Bitcoin aprobados?

En tanto que el activo subyacente es el mismo, Bitcoin, la cuestión aquí es conocer cuáles serán las comisiones que las gestoras aplicarán a sus respectivos productos. Generalmente el coste y el Tracking Error son los dos elementos con los que se determina la elección del producto. En este caso, no existe Tracking Error porque sólo hay un único activo en cartera, y por tanto el ETF se mueve en la. misma dirección y proporción. Así, las comisiones quedan como el único elemento determinante de la selección.

A día de hoy ya conocemos la política de comisiones de algunos de los ETF de Bitcoin. El más barato de todos resultaría el de BlackRock, que aplicará el 0,2% hasta que la pasen 12 meses o el producto alcance los 5.000 millones AUM. A partir de entonces la comisión subirá al 0,3%.

El siguiente en escala seria Bitwise, que ha declarado una comisión fija que será del 0,24%. Después estarían el producto de VanEck, que aplicará el 0,25% también de forma indefinida. Entre los más caros encontraríamos el de Grayscale, que contra todo pronóstico ha querido situar su producto con una comisión del 1,5%.

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