La noticia económica de la semana es sin duda el ataque bajista que Gotham City Research está provocando contra la empresa española Grifols. A través de un informe publicado por la casa de análisis, se acusa a la compañía de hemoderivados de falsear sus cuentas y además mantener una relación opaca con Scranton Enterprises BV, patrimonial de la familia Grifols.
La reacción a esta publicación ha resultado en caídas en bolsa que han evaporado más de 3.000 millones de euros en capitalización. Si bien la empresa todavía cuenta con firmes defensores, la duda ya ha quedado instalada y han comenzado a sucederse diferentes revisiones sobre el precio objetivo de la acción. Toda apunta a que la tormenta no ha hecho más que desatarse.
Claves del informe de Gotham City Research
Dentro de las líneas de investigación que maneja el informe de Gotham City Research, podemos señalar algunas de las claves más importantes:
- Scranton, la patrimonial de los Grifols, posee el 8,4% del accionariado de la empresa pero es responsable del 40% de los ingresos. Esto se debe a una serie de maniobras de compraventa de empresas que no habrían quedado suficientemente claras y supondrían un conflicto de intereses.
- Grifols también ha promovido una serie de préstamos a Scranton
- El ratio de deuda real de la empresa sería el doble de lo declarado. Esto se debe a que se está consolidando dentro de los resultados del grupo a dos empresas que no deberían de estar dentro del balance, como lo son Haema y Biotest. Dichas empresas fueron vendidas al poco de adquirirse a Scranton.
En definitiva, el fantasma de la patrimonial de los Grifols parece ser el talón de Aquiles de la empresa.
La acción vive un hundimiento sin precedentes
En tanto que la noticia de la publicación se conoció en la tarde del lunes y el informe se reveló en la madrugada del martes, ese mismo día los futuros ya anticiparon una avalancha de órdenes de venta. Éstas levaron a Grifols a aperturar con un hueco bajista que llegó a rebasar el -40%, lo que incluso tuvo que detener momentáneamente el cruce de órdenes.
En el transcurso del día la acción se fue poco a poco recuperando a medida que el departamento de prensa de la compañía salía a desmentir las informaciones. Con todo, el valor terminó la sesión cerrando en 10,55 € por acción, haciendo las delicias de los inversores bajistas.
Grifols se defiende con un comunicado
Frente a las acusaciones de Gotham City Research, Grifols emitió un comunicado a través de la CNMV exponiendo su versión. En ella, se desmintieron las acusaciones en torno a la venta de Haema y Biotest, aduciendo que el proceso fue enteramente transparente e incluso hubo auditorías de por medio.
Comenta la nota:
“Todas y cada una de estas operaciones desde 2018 han sido registradas en los libros de la compañía y en sus cuentas públicas, tanto presentadas al regulador español como en el formulario 20-F presentado ante la SEC en Estados Unidos.”
Además, en las conclusiones de la misma aprovecha para acusar a Gotham City Research de buscar el lucro en su informe (obvio, siendo el brazo investigador de un hedge fund) y promete emitir nuevos comunicados en breve:
“La empresa no entiende la diferente interpretación realizada por Gotham City Research salvo que la única intención, como fondo enfocado a la venta en corto, sea hacer bajar la cotización, como como afirman en la página 2 de su informe, para obtener beneficios. Debido a la urgencia en aclarar estos hechos, la empresa emitirá otra nota abordando los aspectos empresariales mencionados en el informe emitido por Gotham City Research.”
Gowex, el espejo en que se mira Grifols en este momento
La actual situación que atraviesa Grifols tiene un paralelismo trazado con Gowex, la empresa que antaño fuere unicornio destacado de la bolsa española. Esta compañía se dedicaba a instalar Wi-Fi “gratis” en las grandes ciudades, brindando así la posibilidad de que los vecinos de la localidad estuviera siempre conectados con independencia de su servicio de telefonía.
Corría el año 2014 y Gowex no dejaba de crecer a doble dígito. Parecía que la meteórica carrera en bolsa de la empresa era imparable y llegó a capitalizar 1.400 millones de euros en su momento álgido. Sin embargo, el 1 de julio Gotham City Research publicó un durísimo informe en donde se desvelaba que los ingresos reales de la empresa eran, como mucho, el 10% de lo que ésta afirmaba. Con todo, el veredicto era nuevamente que el precio de Gowex era “0”.
En cuestión de días, Gowex se hundió y declaró en quiebra. A día de hoy todavía su ex-CEO, Jenaro García, está a la espera de un juicio por el que se le imputan hasta 18 años de prisión.
La de Gowex no sería una maniobra aislada. Sólo en cuatro años, desde 2014 hasta 2018, veríamos cómo Gotham City Research adoptaba la misma estrategia de derribo contra otras empresas. Así, Blucora, MDC Partners, Criteo o Medifast corrieron una suerte de nefastas consecuencias.
